【OUE職業(yè)裝·團服展】1月15日，喬治白（002687）發(fā)布公告稱，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購部分社會公眾股份，用于后續(xù)實施股權(quán)激勵或員工持股計劃。回購金額不低于8000萬元且不高于15000萬元，回購股份價格不超過7元/股。
估值洼地 回購彰顯管理層信心十足
喬治白作為中國職業(yè)裝的龍頭企業(yè)，具備工業(yè)化流水生產(chǎn)線以及規(guī)模效應(yīng)，擁有中小企業(yè)不具備的產(chǎn)品質(zhì)量控制及成本控制能力。同時，喬治白采取B/C2B模式，即訂單驅(qū)動的大規(guī)模個性化定制模式，使得公司存貨周轉(zhuǎn)率及庫銷比水平均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。喬治白2019年營收11.21億元，市占率不足1%，行業(yè)天花板極高。
值得注意的是，喬治白此次8000萬元至1.5億元的巨額回購，表明了管理層對公司未來業(yè)績可持續(xù)增長的十足信心，新的股權(quán)激勵或員工持股計劃有利于進一步完善公司內(nèi)部激勵機制，有望激發(fā)公司的業(yè)績與市值動力，形成正向良性循環(huán)。
金融領(lǐng)域深耕、消費領(lǐng)域拓展 市場空間有望大幅提升
業(yè)內(nèi)人士指出，隨著部分細(xì)分行業(yè)逐漸成熟及規(guī)范化，商務(wù)職業(yè)裝行業(yè)滲透率有望提升。以金融行業(yè)為例，根據(jù)紐約、倫敦等金融發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)驗，商務(wù)職業(yè)裝最終會成為從業(yè)著裝規(guī)范之一。我國銀行業(yè)已率先實現(xiàn)職業(yè)裝統(tǒng)一著裝制度，行業(yè)標(biāo)桿作用有望促進商務(wù)職業(yè)裝的普及。參照2012-2018年國內(nèi)職業(yè)制服市場規(guī)模CAGR 10.92%，預(yù)計未來3年商務(wù)職業(yè)裝市場規(guī)模CAGR達(dá)10%。
喬治白目前業(yè)務(wù)絕大部分集中在商業(yè)職業(yè)服領(lǐng)域，大部分營收來自商業(yè)銀行領(lǐng)域。當(dāng)前職業(yè)服市場份額逐步向頭部品牌企業(yè)集中，喬治白作為中國職業(yè)裝龍頭企業(yè)將更具優(yōu)勢。公司目前運營重點集中在非銀行業(yè)的金融領(lǐng)域，例如券商行業(yè)。
據(jù)喬治白介紹，券商群體乃優(yōu)質(zhì)客戶，客單價及毛利高，同時人數(shù)多采購量大。2020年，公司在上海證券交易所、廣發(fā)證券、招商證券、國信證券等機構(gòu)獲取了比較大的一些訂單。
近日，公司中標(biāo)茅臺集團廠服1.12億元項目，說明公司除了在金融領(lǐng)域深耕，目前也已拓展到消費領(lǐng)域，市場空間進一步拓展。
2019年公司前五大客戶銷售占比為8.67%，第一大客戶銷售額2202.91萬元，占比1.97%，客戶較為分散。此次中標(biāo)茅臺廠服1.12億元項目，金額已占公司2019年營收總額10.01%，為2021年業(yè)績提供顯著積極指引。
分析認(rèn)為，短期看，公司打造閉環(huán)智能制造系統(tǒng)，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新降本提效。自2018年起，受益于凈利率提升，公司ROE持續(xù)改善。公司已于2020年底完成智能倉的建設(shè)并投入使用，智能倉二期工程已經(jīng)開始裝機，未來隨著云南及河南喬治白生產(chǎn)線智能化改造完成，公司營收及ROE有望進一步提升。隨著公司信息化建設(shè)的進一步升級，公司將持續(xù)保持在職業(yè)裝領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。同時公司基于已有的智能化改造成果，擬構(gòu)建C2M產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。
根據(jù)《中國校服產(chǎn)業(yè)白皮書》，校服行業(yè)擁有1130億-1250億元的潛在空間，且其增量空間主要源于高質(zhì)量校服對低質(zhì)量校服產(chǎn)品消費的升級替代。校服市場未來空間巨大，目前國內(nèi)規(guī)模最大校服品牌伊頓紀(jì)德2019年市占率不足1%。
喬治白從2015年開始，早已瞄準(zhǔn)校服的千億市場，且公司職業(yè)裝業(yè)務(wù)能與校服業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同。2020年8月，喬治白對旗下校服公司新增注冊資本5000萬元，為鞏固其第一大股東（40%）利益，其中喬治白認(rèn)繳2000萬元，持股比例保持不變。公司校服業(yè)務(wù)還獨創(chuàng)B2B區(qū)域合伙人模式，以激勵員工積極開拓市場。
數(shù)字智能化改造效果顯著 公司毛利率已達(dá)近年高位
服裝家紡行業(yè)面臨高庫存和高缺貨并存的痛點。一方面，洞察消費者需求能力不強，導(dǎo)致生產(chǎn)出來的產(chǎn)品不能形成有效銷售，產(chǎn)生高庫存。另一方面，對于消費者真正需求的商品，無法快速便捷的供應(yīng)，導(dǎo)致喪失銷售機會產(chǎn)生高缺貨。
喬治白在2018年就認(rèn)識到了這一趨勢，通過打造閉環(huán)智能制造系統(tǒng)，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新降本提效，強化其B/C2B模式優(yōu)勢。2019年公司毛利率同比提升0.86ppt至48.04%達(dá)近年高位，生產(chǎn)人員人均水平及毛利率均高于同業(yè)公司。同時，公司現(xiàn)金流充裕，截至2020年Q3，在手現(xiàn)金約2.6億，同比增長116%。
有分析指出，通過數(shù)字化改造實現(xiàn)降本增效的優(yōu)秀企業(yè)層出不窮，喬治白率先抓住行業(yè)痛點早早布局智能智造，無論是財務(wù)數(shù)據(jù)還是新近大單都表現(xiàn)亮眼，未來發(fā)展值得期待?！綩UE職業(yè)裝·團服展】
來源：發(fā)布易
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